报告摘要　　1.人形机器人　　越疆机器人与瑞德丰签署具身智能机器人采购合同随着国内外企业布局加速&AI 技术突破，人形机器有望迎来量产落地时点。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。重点看好国产机器人/机器狗有望加速放量带动的产业链需求。　　2.新能源汽车　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布　　我们认为，在国家政策的推动下，国内实现新能源汽车的快速渗透、产业链的持续完善，国内企业在全球电动化市场中已经占据主流的地位。而技术始终是驱动产业链行稳致远的主要推手，锂电池产品的不断迭代优化将成为新能源汽车、低空等领域发展的重要基础，固态电池等新兴技术产业化落地持续推进，未来商业化应用将打开增长空间，看好具备优质技术和供应链优势的设备-材料-电池环节。　　3.新能源　　硅料联合体有望年内完成，供需改善光伏迎向上周期我们认为，联合体的搭建有望推动硅料环节落后产能出清，行业供需结构有望显著优化，支撑硅料盈利持续改善；同时，此前硅料硅片环节涨价并未顺利传导至终端，近期组件价格已经出现上涨迹象，根据数字新能源DNE 报道，隆基绿能本周上调报价0.01-0.02元/W，涵盖620-635W 功率范围，组件环节盈利改善可期。考虑到光伏筹码结构较好+各环节盈利逐步改善，光伏板块配置性价比凸显：①头部一体化组件企业有望率先受益。受益标的：弘元绿能、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源、阿特斯、通威股份；②BC 电池效率持续优化，凭借高效率产品的差异化竞争优势，较主流产品形成溢价，有望增厚相关企业盈利能力。受益标的：爱旭股份，隆基绿能，博迁新材。③硅料价格有望持续上行。受益标的：　　协鑫科技、大全能源、通威股份、新特能源。　　4.电力设备&AIDC　　日美5500 亿美元投资协议涵盖能源、AI 基建等领域持续看好AI 拉动美国电力需求背景下，电力系统的升级&扩建需求，相关电力设备需求有望维持高景气。以现代电气为例， 25Q3公司在北美地区的单季度订单达到了7.63 亿美元，同比提升192%，环比提升84%；25Q1-3 公司在北美地区的订单达到了19.23亿美元，同比提升34%。我们认为，北美AI 快速发展与电力系统相　　对滞后的矛盾凸显，积极布局北美市场的国内电力设备企业迎来巨大发展机遇。　　英伟达给予数据中心收入乐观指引　　我们认为，海内外AIDC 景气度高度共振，AIDC 产业链全面受益。　　重点看好SST&液冷，具体来看：①布局SST 环节或技术同源的企业，主要逻辑在于电网设备公司Q3 业绩预期改善、电网设备出海高景气延续，SST 作为英伟达800VDC 白皮书中的可能终局方案具备较强的0-1 增长预期，卡位北美市场的电力设备或储能企业兼具高安全边际和高成长空间。受益标的：思源电气、金盘科技、阳光电源、四方股份等。②具备通胀&渗透率提升逻辑的液冷赛道，国内液冷设备厂商有望跟随行业高景气度迎来快速发展期，持续看好积极拓展海外市场且卡位价值量占比高、竞争格局较好的CDU、冷板、快接头、泵、管路等环节的核心供应商。受益标的：英维克、中石科技、奕东电子、捷邦科技、思泉新材、硕贝德等。　　风险提示　　新能源汽车行业发展不达预期； 新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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电力设备与新能源行业周观察：AIDC海内外景气共振 储能需求向好发展 第1张

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