艾罗能源发布2025年第三季度报告，公司 2025年第三季度实现营业收入12.2 亿元，同比+48.32%，实现归母净利润854.9 万元，同比-85.12%，归母净利润下滑主要系新兴市场产品毛利率较低，同时公司加大市场开拓、研发投入，导致费用攀升，公司2025 年Q3 毛利率约为30.47%，环比-5.99pct。　　欧洲工商储爆发进行时。（1）2025 年3 月，德国联邦众议院通过一项基本法修正案，拟放宽联邦政府债务上限、通过政府债务融资提供12年期5000 亿欧元的预算外基础设施专项基金，投入国防、交通、能源等领域建设，其中1000 亿欧元将投入气候与转型基金（KTF）；荷兰政府公布《2024 年春季备忘录》，拨款1 亿欧元补贴与光伏同步部署的电池储能项目(2025-2034 年实施)；欧盟批准177 亿欧元国家援助计划，支持建设总容量超9GW/71GWh 的储能设施，持续至2033 年底，以年度付款形式涵盖投资和运营成本。欧洲各国政策支持正成为储能市场发展的关键推手。　　（2）公司现有AELIO、TRENE 两个产品系列的工商储能系统，功率覆盖50～125kW，电池容量涵盖100 度～261 度电，支持10 套系统并机拓展运行，可满足工商业电站和分布式光伏电站配储的需求。　　欧洲户储进入去库拐点，新兴市场持续爆发。澳大利亚极端天气频发，电力价格上涨，同时政府于2025 年5 月推出23 亿澳元户储补贴政策，旨在刺激储能需求增长；印度政府颁布强制配储，在2025 年初，印度电力部面向相关可再生能源实施机构及州级电力公司颁布规定，要求光伏项目需按照10%/2h 配备储能系统，旨在缓解光伏发电的间歇性问题，以及在用电高峰时段提供电力支持。印度中央电力局预计，到2032 年，印度将需要411.4GWh 的储能系统，未来储能装机增长较为显著。新兴市场因为电力紧缺、政策扶持等因素推动下，户储、工商储需求迎来快速增长　　盈利预测：公司欧洲工商储打造第二成长曲线。预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为3.94/ 5.27/ 6.60 亿元，公司2025-2027 年PE 分别为30.25/ 22.58/ 18.05 倍，给予公司2026 年每股净利润30X PE，对应目标价99 元，维持“买入”评级。　　风险提示：工商储业务进展预期；盈利预测与估值模型不及预期 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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艾罗能源(688717)季报点评：深耕欧洲工商储 户储多点开花 第1张

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