OEXN:制造业放缓下的金价支撑

11月4日，现货黄金在最新制造业数据公布后维持在4030美元一线附近，市场在产业端走弱的背景下持续寻求避险及价值储藏空间。OEXN表示，10月制造业PMI降至487，低于市场预估，意味着制造业活动继续萎缩，为黄金提供情绪性与配置性支撑，强化其对宏观不确定性的敏感度。

　　1至10月间订单链条虽有短期回升迹象，但未带来可持续景气度，反映整体需求并未形成稳固拉动。积压订单指数增加1.7个百分点，说明企业仍在消化订单，但生产与库存同步走弱的情况下，扩张动力仍显不足。OEXN认为，需求端改善呈现单点式而非全面向上，短期不足以改变整体收缩态势。

　　现货黄金收报约4028.64美元，日涨0.65%，价格区间处于相对强势位置。分项数据显示，价格指数从61.3下滑至58，通胀压力趋缓；生产指数从51下降至48.2，显示产出回落幅度扩大；新订单指数回升至49.4但仍位于临界点下方，就业指数升至46，企业劳动力结构持续调整。OEXN表示，这一“缓和但未解”的结构意味着市场虽有所修复，但仍难回归扩张领域，周期动力不足。

　　供应链端数据显示交付时间继续放慢，供应交付指数升至54.2，库存指数下降至45.8，企业处于去库存阶段。四项需求指标虽回升但仍在收缩区间，客户库存向“偏低”方向移动，可能为未来生产提供温和支撑。OEXN认为，供应链仍处于弱平衡阶段，反映企业谨慎运营、压缩成本、减缓投入。在此背景下，67%企业选择管控人力而非扩员，强调市场对未来增长的审慎心态。

　　最终，OEXN认为，制造业整体仍处收缩区间，价格指标虽放缓但仍有压力，供应链依旧承受迟滞影响，令市场对增长前景保持谨慎。黄金在全球不确定、需求边际波动与产业端回落背景下展现稳健韧性，短期仍具避险与价值储备优势，价格表现更易获得支撑。