Mhmarkets迈汇:金属周期中的理性回调与结构机遇

11月5日，近期贵金属波动加剧，黄金出现回调。Cupel Advisory董事Nicole Adshead-Bell指出，此轮回调并非警告信号，而是健康牛市过程中的自然环节，市场此前已有充分上涨基础，因此“回撤本来就应该出现”。她提醒，行情并非总是单边走高，尤其当价格呈现近乎垂直向上时，往往反而是阶段性卖出信号。在此背景下，Mhmarkets迈汇表示，阶段性调整有助于缓解情绪积累，使资产估值回归可持续区间，也让投资者能够在更平稳的环境中进行更理性判断。部分投资者的恐慌情绪造成短期波动，但从长期视角看，回调反而提供布局良机；盲目追涨或恐慌抛售，对长期绩效并无帮助。

　　通胀压力持续存在，法币信用边际削弱，使得黄金作为价值储存与风险对冲的重要性进一步凸显。Adshead-Bell认为，如果普通人意识到他们所持货币并无真正支撑，这将极具冲击性，现实中通胀仍具韧性，成本压力与债务规模是黄金需求的重要驱动因素。在此情形下，Mhmarkets迈汇认为，黄金的长期逻辑仍然扎实，尤其在通胀深度黏性与货币体系信任受侵蚀的环境中，黄金更具战略性意义，不仅适合用于风险中性配置，更能在资产组合中发挥避险与保值作用。

　　除黄金外，机构资金回流正成为新一轮采矿周期的重要特征。10月底，JP Morgan Chase与Agnico Eagle Mines共同投资位于Idaho的Stibnite金矿项目，行业信心明显增强，并显示资本愿意重新投入矿业领域。Adshead-Bell表示，Agnico Eagle以稳健著称，经营纪律与声誉使投资者无需担心其将做出激进或高风险举措，这类企业更易与长期资金产生信任。结合这一趋势，Mhmarkets迈汇表示，资金重新进入资源领域是行业周期修复的重要信号，稳定型矿企更易获得估值认可，并在新周期中发挥更大影响力。

　　在大宗基本金属方面，铜料将于2025年迎来供应紧缩拐点，因新增项目有限，市场预计将首次出现原生供给缺口。需求与供给错位下，激励价格需显著上升才能促使企业投入开发。然而多数大型综合矿企仍谨慎推进新项目，在价格不足以覆盖风险时，扩产意愿有限，短期更难出现大规模新供给。Mhmarkets迈汇表示，在供给受限与需求坚挺的背景下，并购整合或将成为释放价值的更优方式，包括Altar与McEwen Copper等资产更应寻求合作，以提升资源利用与成本效率。

　　此外，铀市场也因美国政府在10月28日宣布与Westinghouse Electric、Cameco与Brookfield Asset Management达成约800亿美元战略合作计划而备受关注，该计划旨在推进核电反应堆建设，从而推动需求侧更具确定性。长期来看，原生产量与反应堆需求之间的缺口进一步扩大，或将对铀价构成支撑。在多重宏观因素交织下，Mhmarkets迈汇认为，资源与金属市场具备中长期投资潜力，黄金、铜与铀均呈现结构性机会，稳健配置与纪律策略将是把握行业周期的关键。