汽车行业周报：负BETA消化过程中 看好汽车板块1Q26筑底/上行

　　受以旧换新额度影响，10 月零售低于预期、11 月预计表现一般，Q4 翘尾预计也将低于此前市场预期。消化负beta 的过程中，主题情绪也在降温，汽车板块交投冷淡。结合政策定调、盈利预期和估值的调整，板块有望在1Q26 预期筑底/上行，当下可遴选明年投资机会。　　投资建议：　　1. 整车：后续估值修复机会推荐布局吉利汽车、比亚迪，其中吉利汽车在今年下半年迎来产品周期，预计未来6-9 个月盈利有望大幅抬升，尤其3 款六座SUV 带来的盈利贡献显著，明年估值仅个位数、有望在港股修正。同时继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观，近期受催化剂推迟、板块疲弱影响，股价回调明显，当前是较好配置时机。　　2. 汽零：①AI/智驾：明年的重要板块，政策推出/加码有望带来订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能。②液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。③机器人推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动，建议关注均胜电子。　　3. 重卡：近几月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，成为4Q 不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H。　　一、数据跟踪　　11 月上旬折扣环比上升（油车为主）。折扣率10.0%，环比+0.4PP（10/25），同比+1.5PP（11/10）。折扣金额+23103 元，环比+1321 元（10/25），同比+4395 元（11/10）。11 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：长安马自达-3.0PP、华晨宝马+2.9PP、上汽通用别克+1.7PP、广汽本田+1.1PP、上汽通用凯迪拉克-1.0PP（相较于10/25）。　　10 月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪44.2 万辆，同比-12.1%，环比+11.5%；零跑7.0 万辆，同比+84.1%，环比+5.4%；理想3.2 万辆，同比-38.2%，环比-6.4%；小鹏交付4.2 万辆，同比+75.7%，环比+1.0%。　　10 月传统车企销量吉利汽车同环比增长显著。吉利汽车销量30.7 万辆，同比+35.0%，环比+12.5%。10 月销量，上汽集团排名第一，45.4 万辆，同比+13.0%，环比+3.2%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，27.8 万辆，同比+11.0%，环比+4.6%。　　截至2025 年11 月21 日　　1) 碳酸锂，4Q25 均价7.95 吨，同比+4%、环比+9%；最新9.24 万元/吨，较上周末+8.42%；　　2) 铝，4Q25 均价2.13 万元/吨，同比+3%、环比+3%；最新2.14 万元/吨，较上周末-2.38%；　　3) 铜，4Q25 均价8.59 万元/吨，同比+14%、环比+8%；最新8.59 万元/吨，较上周末-1.38% ；　　4) 钯，4Q25 均价372 元/克，同比+38%、环比+21%；最新354 元/克，较上周末-3.80%；5) 铑，4Q25 均价0.21 万元/克，同比+76%、环比+17%；最新0.21 万元/克，较上周末-4.64%；　　6) 天然橡胶，4Q25 均价1.45 万元/吨，同比-16%、环比-1%；最新1.54 万元/吨，较上周末+5.31%；　　7) 聚氯乙烯PVC，4Q25 均价0.46 万元/吨，同比-12%、环比-5%；最新0.45 万元/吨，较上周末-1.54%；　　8) 冷轧普通薄板(未更新)，4Q25 均价4069 元/吨，同比-6%、环比持平；最新4054 元/吨，较上周末-0.25%（更新至2025 年11 月7 日）；9) 天然气，4Q25 均价0.43 万元/吨，同比-9%、环比持平；最新0.44 万元/吨，较上周末-0.14%；　　10) 92#汽油：4Q25 均价8.35 元/L，同比+3%、环比+1%；最新8.69 元/L，较上周末+0.08%；　　11) 95#汽油：4Q25 均价8.11 元/L，同比-3%、环比-5%；最新8.11 元/L，较上周末+0.09%。　　二、 行业要闻　　1) 11 月18 日，深蓝L06 正式上市，新车提供四款车型，限时惊喜价区间13.29 万-15.49万元。新车搭载超跑同款的磁流变悬架，具备全场景自适应软硬切换能力，首发3nm制程联发科天玑座舱S1 Ultra；辅助驾驶方面，搭载最新一代激光雷达、两颗地平线J6M 芯片，提供256TOPS 算力，配备DEEPALADMax 智能驾驶辅助系统，提供高速/城市领航辅助驾驶、智能泊车辅助、遥控泊车、记忆泊车等90 项驾驶辅助功能。　　动力方面，搭载单电机后驱纯电动力系统，提供56.12kWh 和68.82kWh 两种容量的磷酸铁锂电池组，对应续航里程为560km 和670km。（财联社）2) 11 月19 日，乘联分会发布数据显示，11 月1-16 日，全国乘用车新能源市场零售55.4 万辆，同比增长2%，较上月同期增长7%；今年以来累计零售1070.3 万辆，同比增长21%。11 月1-16 日，全国乘用车厂商新能源批发61.8 万辆，同比增长1%，较上月同期增长17%；今年以来累计批发1267.5 万辆，同比增长28%。（财联社）3) 11 月20 日，小鹏X9 超级增程正式上市，全系共推出Max、Ultra 两种配置版本，均搭载63.3 度磷酸铁锂电池和60 升　　油箱，最大提供1602 公里综合续航。Max 版售价30.98 万元，Ultra 版售价32.98 万元。新车搭载5C 超充AI 电池与全域800V 高压平台，11.7 分钟即可完成70%SOC 补能。小鹏X9 超级增程MAX 版搭载一颗图灵芯片，有效算力750TOPS；小鹏X9 超级增程Ultra 版搭载三颗图灵芯片，有效算力2250 TOPS。2026 年第一季度，小鹏汽车将先为Ultra 车型全量推送第二代VLA，MAX 车型也将在2026 年全量适配。（财联社）　　三、 市场表现　　本周汽车板块涨幅-5.09%，板块排名13/29。本周指数涨幅情况：上证综指-3.90%、沪深300 -3.77%、创业板指-6.15%、恒生指数-5.09%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-5.09%、零部件-5.43%、乘用车-5.22%、商用车-4.04%、流通服务-7.85%。　　四、 风险提示　　宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （：贺