浙商证券李超：2026年市场“直观云帆济沧海”，动态配置两大主线

专题：2025分析师大会：资本市场“奥斯卡”！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　11月28日，2025分析师大会暨第七届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。浙商证券首席经济学家、研究所联席所长李超团队获得宏观经济第一名。

　　理解中国的核心：“四层次分析框架”

　　李超强调，分析中国经济必须跳出单一的经济增长视角。他提出了一个更为立体的决策分析框架。第一层次：中美博弈。 这是当前决策的首要考量因素。 第二层次：社会稳定。 这是经济发展的基石。 第三层次：结构转型。 即高质量发展的核心路径。 第四层次：经济增长。 在以上前提下维持合理增速。

　　李超指出，只有从这个框架出发，才能准确把握中国政策与经济的运行“肌理”。他判断，在结构转型的大背景下，中国仍将依靠强大的“出口性价比红利”维持经济增速，对2026年的基本面无需过度担忧。市场对于结构转型所带来的阵痛已逐渐适应，信心正不断增强。

　　对于2026年的资本市场，李超明确表达了乐观态度，其年度策略观点“直观云帆济沧海”寓意深刻。他特别指出，标题后三字均带“三点水”，意在暗示2026年的市场将由“流动性”驱动。

　　投资主线：紧扣“利率下行”，动态配置科技与红利

　　在乐观的预期下，具体的投资方向变得清晰。李超指出，市场看好的核心就是受益于利率下行的品种，主要集中在两大方向：

　　科技股： 利率下行使得投资者更愿意为长远的未来现金流定价，从而大幅提升科技股的估值天花板。这类资产偏好高风险偏好环境。

　　红利股： 当债券票息过低时，稳定分红且股息率具有吸引力的股票将成为优质的替代品，享受价值重估。这类资产在低风险偏好下更具防御性。

　　李超进一步点明了清晰的投资策略：中美对抗时配置红利股，中美合作时配置科技股。 因为中美博弈的动态是影响市场风险偏好的核心变量，直接决定了这两大类资产谁更占优。

　　最后，李超总结认为，面对2026年，投资者应秉持乐观态度，把握住流动性宽松背景下的结构性机遇，在“直挂云帆济沧海”的征程中精准布局。