财通证券：首予绿城管理控股“买入”评级 代建龙头深耕致远

　　财通证券发布研报称，首次覆盖，给予绿城管理控股（09979）“买入”评级，主要考虑到公司持续深耕代建领域，已形成规模优势与品牌效应，新拓代建面积和销售额多年稳居行业榜首，在手订单充裕，项目启动逐步提效。

　　财通证券主要观点如下：

　　深耕代建领域十余载，国内代建第一股

　　公司是国内房地产轻资产开发模式的先行者与引领者，核心业务模式包括三大代建主业（政府代建、商业代建、资方代建）及三大配套服务（金融服务、产城服务、产业链服务），2020年公司在港交所主板上市，成为国内代建第一股。

　　新拓代建规模逆市增长，稳居行业首位

　　1H2025公司新拓代建项目总建筑面积同比增长13.9%至1989万平方米，位居行业首位。公司致力于有质量的规模扩张，1H2025公司新拓代建项目代建费预计约50亿元，同比增长19.1%，代建费增速高于新拓面积增速。

　　重视股东回报，首次中期派息

　　公司自上市以来，持续重视股东回报，2022-2023年分红比例均超100%。1H2025公司首次进行中期分红，派息态度积极。此外，公司在中期业绩发布后持续回购，已累计回购1000万股，回购总额2791万元，截至10月28日，回购股份已完成注销。

　　风险提示

　　房地产市场下行超预期、代建行业竞争加剧、业主方违约风险。