广博股份(002103)：加速潮玩相关品类的孵化

机构：天风证券

研究员：孙海洋/李泽宇/张彤

公司发布2025 年三季报

公司25Q3 营收7 亿同增9%，归母净利0.5 亿同增52%，扣非后归母净利0.5 亿同增67%。

公司25Q1-3 营收18 亿同增5%，归母净利1.3 亿同增19%，扣非后归母净利1.1 亿同增11%。

公司把握潮玩市场发展趋势，坚定地向潮玩领域进军在产品布局上，公司在巩固文创、常规文具优势基础上，加速潮玩相关品类的孵化，如徽章(吧唧)、卡牌、毛绒玩具等，这些品类与当下国内潮玩市场的热门品类结构高度契合。

从文具到文创再到潮玩，广博股份始终紧跟市场变化，以创新为驱动通过品牌建设、IP 资源整合以及自有IP 孵化等一系列战略举措，实现了业务的转型升级与持续发展，不断为公司创造新的业绩增长点。

公司深化市场洞察与IP 矩阵搭建，在IP 策略上公司坚持打造“头部IP 保障流量、小众IP 挖掘细分价值、自有IP 培育长期动能”立体化IP 战略矩阵，形成“大众市场有流量、细分市场有利润、长期发展有支撑”的良性格局。同时，公司通过积极参加各类行业展会、粉丝互动，全力构建从内容热度到消费转化的全链路营销体系，持续强化公司IP 商业化运营。

积极应对关税变化，选择东南亚为出海重点区域未来公司将持续推进创意产品业务，提高其他国际主要市场占比，近期公司欧洲子公司设立，更标志着全球化战略迈入新阶段。其次公司目前多个海外基地布局，增强供应链灵活性和市场竞争力。公司也将通过创新设计、功能升级等方式加大产品研发投入，增加产品附加值，最大限度减少影响。

同时，公司关注到东南亚地区拥有庞大且年轻的消费群体，东南亚市场正迎来前所未有的发展机遇，成为公司全球化布局的重点发力方向。

广博则在IP 运营、供应链管理、产品创新等方面趋于成熟，基于市场机遇与自身优势广博正乘势加大海外布局力度。公司将充分依托已有的海外子公司与本地化渠道资源，深入了解不同国家和地区的消费偏好与文化特色，对文创IP 产品进行针对性适配与推广，推动产品规模化出海。

调整盈利预测，维持“买入”评级

基于25Q1-3 公司业绩表现，考虑公司持续优化潮玩等产品结构、增强产品附加值，我们调整盈利预测，预计公司25-27 年归母净利分别为1.8/2.3/2.9亿元（前值为1.7/2.2/2.7 亿元），对应PE 为28X/22X/18X。

风险提示：IP 热度波动，贸易环境变化，营销投入过多风险等