网友：原来“赎回”只是回光返照。
出品 | 首席财经观察 作者 | 松涛
当万达打破持续变卖资产的主旋律，罕见地赎回一座核心广场时，外界仿佛窥见了一丝破晓的曙光。
然而世事难料，这份转瞬即逝的慰藉尚未捂热，凛冽的风雨便再度席卷而至——赎回仅一天，这座广场便被再度转手卖出。
与此同时，新增的巨额被执行信息，如同沉重的枷锁，使本已稍缓的债务危机重新加剧。
王健林与他的商业帝国，又一次站上了熟悉的悬崖边缘，在迷雾中寻找下一步的落脚之处。
万达被恢复执行17亿
天眼查风险信息显示，近日，大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有限公司等新增一条恢复执行信息，执行标的达17亿余元，执行法院为甘肃矿区人民法院。
至此，该公司已存在10余条被执行人信息，被执行总金额超过69亿元。
值得注意的是，加上此次新增的案件，万达集团目前已有三条被执行人信息来自甘肃矿区人民法院——其余两条均立案于今年4月27日，执行金额分别约为5.07亿元和4.60亿元。仅在这同一家法院，万达集团的被执行金额累计已高达约27亿元。
沉重的司法执行压力并非孤例。
11月20日，万达集团旗下仁寿万达广场置业有限公司新增一条恢复执行信息，执行标的1.34亿余元。
而在剩余的被执行信息中，金额最大的一笔来自北京金融法院，于8月7日立案，执行标的高达24.06亿元。
一系列冰冷的数字清晰地揭示：王健林与万达的还债之路，依然漫长且艰难。
回望万达的求生历程，这条自救之路的起点，远比许多人想象的更早。
真正的转折点发生在2017年。彼时，由于海外投资政策环境发生深刻变化，王健林不得不做出被外界形容为“断臂求生”的艰难决定：将13个文旅项目91%的股权及77家城市酒店，分别出售给融创中国和富力地产，交易总价达637.5亿元。
这场震动业界的“世纪交易”，在瞬间为万达回笼大量资金的同时，也扭转了其扩张路径，正式拉开了公司向“轻资产”运营模式转型的序幕。
然而，真正的资产出售高峰与债务危机全面爆发，则集中出现在2023年之后。其直接导火索，是旗下核心平台——珠海万达商管四次冲击港股上市均告失败。这触发了其此前为Pre-IPO融资而与数十家投资者签订的对赌协议中的股权回购条款，涉及资金规模高达数百亿元。
巨大的刚性支付压力骤然降临，迫使万达开启了远超2017年规模的、持续且大规模的自持资产处置。
自2023年起，出售万达广场从零星的资金调配行为，演变为一场系统性的“瘦身”运动：
2023年，出售约30座万达广场，其中由多家险资联合设立的坤华基金接盘了14座。
2024年，再售出26座，新华保险、阳光保险等金融机构成为主力买家。
2025年，出售步伐进一步加速。仅上半年就已处置53座，其中包括5月一次性打包出售给太盟投资集团、中信资本等机构联合体的48座核心资产。
短短两年多时间，万达已累计处置了超过80座自持的万达广场。这一数量，约占其原有自持重资产规模的四分之一。
这场持续而剧烈的资产剥离，直观地反映了其债务压力的深重程度，曾经的商业地产版图正在被深刻重塑。
从2017年的战略转向，到2023年后的被动求生，万达的还债史实质是一部企业应对周期波动、政策调整与资本对赌风险的鲜活案例。
如今的万达，尽管已出售大量资产，但历史积累的债务清偿、诉讼处理及庞大的业务重整，仍需王健林与万达在未来的日子里，继续艰难跋涉。
万达再次转让烟台芝罘万达广场
前不久，万达赎回一座广场的消息让大众震惊，不少人纷纷猜测：万达这是有钱了？
然而，就在万达赎回广场的同一天，一则矛盾的信息传来——万达商管新增了执行信息。
12月2日，大连万达商业管理集团股份有限公司与宿迁万达广场投资有限公司新增一则被执行人信息，执行标的达1.7亿余元，执行法院为江苏省宿迁市中级人民法院。
这两条几乎同时出现却又指向相反方向的消息，立刻引发了公众的困惑与新一轮猜测：如今的万达究竟处于何种状况？
然而，更令人意想不到的转折在第二天迅速到来。
12月3日，万达做出了一个看似出人意料、细想却又在情理之中的决定——它将刚刚赎回的烟台芝罘万达广场再次卖掉了。
工商变更记录显示，烟台芝罘万达广场有限公司的股东结构发生调整：上海万达锐驰企业管理有限公司退出，新增苏州联商玖号商业管理有限公司全资持股，公司法定代表人及主要人员也随之变更。此次转让的金额同样为7.08亿元。
如此短时间内的“回购再转让”操作，究竟对万达有何意义？这成为盘旋在众多观察者心中的疑问。
事实上，有相关人士在万达赎回烟台芝罘万达广场时便对此进行了解读。
他们指出，当初收购该广场的“坤华系”资本，在类似的交易结构中通常嵌有“回购期权＋固定IRR（内部收益率）”条款。这意味着，只要万达仍保有行权的资金额度，理论上便可择机赎回资产。
因此，如果此次交易也包含此类条款，那么万达的赎回行动，便是其首次公开行使该项权利。
这一举动在很大程度上向市场传递了一个关键信号：万达的资产负债表或许已修复到足以支持其选择性回购优质资产的水平。
这无疑是一次主动的“信用展示”，旨在提振市场信心，扭转因持续出售资产而形成的消极叙事。
但紧接着，仅在一天之后，万达便又将广场转手他人。
这极有可能仍是迫于现实的资金压力。毕竟，万达负债深重，“出售资产以偿还债务”已成为其近年来的常态举措。
这一快速变现的操作，深刻揭示了万达当前处境的核心矛盾：一方面，它需要通过行使权利来展示财务韧性与战略主动性，修复信用；另一方面，严峻的现金流约束和持续的债务压力，又迫使它必须将任何一笔大额资产迅速转化为流动性，以应对更迫切的偿债需求。
通过查阅过往万达抛售资产的记录，不难发现，苏州联商柒号商业管理有限公司也是万达的老熟人了。
苏州联商玖号成立于2025年8月，由浙商金汇信托股份有限公司旗下企业及苏州新联管理咨询有限公司共同持股。
11月21日，苏州联商柒号商业管理有限公司接手了大连万达商管集团旗下的大连万颛企业管理有限公司和大连统南企业管理有限责任公司。
也就是说，在短短数十天时间里，“苏州联商”系列公司已累计接手了万达旗下的三家公司。
这一系列交易在某种程度上反应了万达当前资产处置的路径特征：接手方多为具有国有背景的金融机构（如浙商金汇信托），它们资金雄厚且追求稳健收益；交易标的不仅包括重资产项目，也涉及轻资产的管理公司。
这反映了万达在巨大债务压力下，正以异常灵活的方式持续调整资产结构，其目的始终围绕着一个核心：在复杂的约束条件下，寻求资金链的平衡与安全。
因此，万达在烟台芝罘广场上演绎的“一日游”，或许并非简单的资本游戏或决策反复，而是其在漫长债务化解道路上，一次充满技术性、且受多重目标驱动的复杂操作。它既是一次必要的战略宣示，也是一场残酷的现金流管理。
这也呈现了万达如何在高额负债与生存发展之间，进行着精准而艰难的平衡。
未来，此类在“展示信心”与“回笼现金”之间走钢丝的资产腾挪，或许还会出现在万达的故事章节中。
