投资要点　　猫砂行业是兼具刚需属性与成长潜力的优质赛道作为养猫家庭的必备消耗品，猫砂拥有高达92.2%的用品渗透率，需求刚性且购买频率高。猫砂市场量价齐升态势明确：在“独居经济”与“银发经济”驱动下，国内城镇宠物猫数量持续增长；同时，人均可支配收入提升带动养宠精细化，推动猫砂消费向中高端升级，市场空间广阔。受益宠物猫加速渗透，中国的猫砂市场近年来高速增长，从2020 年50 亿元增长到2024 年约140 亿元。期间CAGR 为30%；预计到2027 年，中国猫砂市场规模将达到200 亿元，2024-2027 年CAGR预计为12.2%，行业增长显著高于宠物食品。　　行业竞争格局正从分散走向集中，国产品牌凭借差异化策略占据领先地位当前猫砂行业集中度呈现稳步提升趋势，CR5 从2021 年的25.33%提升至2023年的28.16%，2025 年上半年行业CR10 已达40.79%，其中国产品牌占据九席，展现出强大的市场竞争力。具体来看，许翠花以6.54%的市占率位居第一，Pidan以6.04%紧随其后。两大头部品牌分别代表了不同的成功路径：许翠花通过自建工厂实现成本优势，其原料和生产成本比同行低约15%；而Pidan 则通过品牌建设和产品创新，通过“猫为先”的品牌理念、跨界营销和设计感，成功塑造中高端形象，实现品牌溢价。　　电商平台为品牌主要竞争地，产品创新是发展必然趋势渠道方面，电商持续占据主导地位，2020-2024 年线上渠道销售占比逐年提升；其中抖音渠道增长最为迅猛，成为重要的增量市场。这一渠道分化也带来价格带差异，抖音平台经济价位产品（　　拥有稳固供应链、强大品牌力的企业将在行业整合中胜出中国猫砂市场对比海外仍有巨大发展空间：当前我国家庭宠物渗透率仅15%，远低于美、英等发达国家的水平；单宠年消费金额2024 年仅2020 元，与日、美成熟市场相比差距明显。在行业从“量增”向“质升”转变的过程中，具备垂直供应链整合能力的企业能够更好地控制成本与品质；拥有强大品牌心智的企业有望获得溢价空间。　　投资建议　　依依股份拟并购许翠花母公司，建议关注。　　风险提示　　供应链稳定性风险、行业竞争加剧风险、环保政策趋严风险 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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猫砂行业：被低估的高成长、高粘性、高复购赛道 第1张

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